难得遇上“说人话”的经济学家，但是也读得颇累。1、货币形成机制：1995年正式执行的《人民银行法》为分水岭。该法案明确限定人民银行不得对政府财政透支，在财政和货币之间设置了明确的制度障碍，正式建立了独立货币政策的中央银行制,从此断了主动超发这条路。始料不及的是，主动超发货币之门被关上之后，又开出了一个被动超发货币的口子。这就是从汇率形成机制里被动释放出来的天量货币。出口导向的经济模式决定了每年都会有巨大的美元顺差进入中国，每增加1美元国家外汇储备，央行就要动用6-8元人民币的基础货币向商业银行购汇，这些“高能货币”转入商业银行，再乘上4—5倍的货币周转速度，可贷放给市场的贷款总额就是40元人民币上下。这是说，人民币汇率的形成机制，在事实上已经成为货币当局被动供应基础货币的机制。每年的新增外汇储从商品形态看，东西已经出口了。可是这挣回来的外汇，经过向商业银行的结汇全部变成了留在国内的购买力。这巨大的购买力，完全没有对应的国内商品可买！结局只能是国内物价总水平的上涨。这些年我们看到的猪价、钢价、铁矿石价、房价、股价、古董价、普洱茶价，还有什么绿豆价等等轮番出状况，其实不单单是这些个别商品的供求出现缺口，而是被动超发货币引起的表现。当然央行也在发行央票对冲回收这些流动性，但是并不是完全回收，一般是对冲80%。而且央行每天动用基础货币购汇，一般不可能每天发行等量的央票回收商业银行由此新增的流动性。这就是说，当基础货币已经脱离央行之手，经由购汇环节落入商业银行，要经过一段或长或短的时间，才被央行发出的央票非百分之百地收回。在逻辑上，就算日后央票的总量与事前购汇基础货币的总量完全相等，也挡不住商业银行创造货币的能量。规律是：央行从增发基础货币到发央票回收的时间间隔越长，“泄漏”到商业银行的“过路货币”越多，新创造的货币量就越多。总量有缺口、回收有时滞的央票回收不及时的流动性就是近年我国基础货币增加较快，但广义货币增加更快的一条基本线索。2、通胀与货币的关系：弗里德曼的名言“任何通货膨胀都只不过是货币现象”。如果只是某项商品供不应求而导致价格上涨，会不可避免地引起其他某些商品价格的下跌。唯有货币偏多，才能传导到其他商品的价格表现上。只要货币供应量超过了经济增长的需要，物价总水平终究不可避免地要爬高。3、通胀解决的办法：nA：投放资源增加货币需求：在经济学上有一个“货币数量论”的公式：MV=pQ，也就是货币量乘以货币周转率永远等于物价乘以商品和劳务的数量。可以看出要消化过多的货币供给，关键的一点，就是通过货币化或货币深化，可以在给定货币量的条件下，增加货币需求，从而对物价的上涨产生抑制作用。即把原本不在市场之中的资源投放到市场中去消化过多的货币供给。一般发达国家的广义货币M2和GDp之比到0.9就会掉头，而我国18年的数据M2和GDp之比已经达到到2.1。与发达国家不同，我国正处于市场化推进过程中，很多资源还没有进入市场，水多了加面，也可以做到上面公式的平衡，这就需要通过深化改革来解决。过去土地从划拨到形成土地市场就消化了一部分货币，后来住房改革货币化也消化了部分货币。而现在进行的二手房市场、林权改革等也可以带来货币需求。另外，随着我国城镇化和城乡统筹步伐的加快、国有企业和国有资源的进一步改革等，货币需求的空间还很大。正是由于货币深化的不断进行，改革后的中国才没有因为超发货币过早地感受到通胀的威力。B：进一步完善人民币汇率形成机制改革，堵住货币被动超发的渠道。被动超发可控性很差，对货币政策的独立性有很大影响。改变以往用基础货币来维持稳定汇率目标的现行做法。因为流动性已经很多，可以考虑用过量的存量流动性来购买美元，而不要再用新增的基础货币来买美元。具体可以通过财政收入，国有资源收益，发债以及其他资金进场购汇，重要的是让流通在外的货币去购汇，而不是通过发行基础货币。C：改进进口服务，降低相关税率，让多余的购买力在国际市场上寻找商品和服务。主动通过扩大进口来平衡出口导向战略带来的国际收支不平衡n对本书中一个事例印象太深刻：陈云在1962年治理国内高通胀的时，政府动用外汇进口伊拉克蜜枣，然后以每斤5元的高价，不用票证敞开出售。当时的5元差不多是城镇职工平均月薪的十分之一。类似的还有20元一斤的奶糖和更贵的精美点心。高收入家庭通过高价奢侈品缴纳通胀税，“劫富济贫”救全国通胀，----“帕累托优化”nn

　　周老先生对汇率、货币、通货膨胀三者鞭辟入里的解读，让我等经济小白也能看得清晰透彻，书中蕴含的真知灼见时时予以启迪，收获颇丰。1、货币的两个圈：一个是央行用基础货币服务于汇率稳定的政策目标，从而被动超发货币而后又不断对冲调控；一个是商业银行和其他金融机构的信用创造。2、大量货币投入经济与市场的后果：如大水漫灌造成物价总水平集体高涨；如黏稠蜂蜜造成相对价格此起彼伏。3、治理通胀的方法：提高供应量；将原本不在市场里的资源动员到市场里；直接式加息（隔靴挠痒）；价格管制（扬汤止沸）；将货币之水引向某几种物品（限制条件：要有足够的容量）；数量型调控工具（提高法定准备金）。4、替代基础货币的三种方式：政府买单（几近不可能）；国企利润留成；专项汇率债券。5、货币与汇率的关系：货币稳定是因，汇率稳定是果，以为固定汇率可以倒逼出货币稳定，是本末倒置。6、央行负债的经济性质：在一个相当宽的限度内，央行的负债根本无须归还，可以趋于无限，这也是人民币汇率形成的真实基础。7、用行政手段调控经济，讲到底就是通过增加制度运行的摩擦力来使经济减速。8、城市化是经济自由的结果。在行政管制过多、过密的环境里，不可能产生与经济发展需要相称的城市化。纵向看、横向看，都是这个结果。中国改革开放最本质的内容就是重新界定权利，以此增加人们的经济自由。

　　周其仁教授每部作品都值得精读，这部也毫不例外。货币的教训是什么？须知一个大前提，即弗里德曼的名言：“所有通胀都是货币现象”。货币似蜜，最终还是水。起初是粘稠的蜂蜜，货币放水短期内能刺激需求扩张，这是价格粘性使然；但长期来看，奔腾的货币洪流必然令有限的商品和劳务价格鼓起大包，票子变“毛”了。这就是中国改革开放以来货币深化的教训。这本书剖析了中国市场化中的货币超发问题，详细论述了从主动超发到被动超发的演变，进而引出人民币汇率形成机制的缺陷。在该基础上，作者提出一系列深化改革的措施，包括但不限于主动扩大进口、推动城乡土地改革、降低服务业准入等等，总之引入新的要素来吸纳过量的货币。虽然多数内容成稿于十年前，其观点却历久弥新，对今天新一轮改革开放有极高的参考价值。是一本知识密度极高又引人入胜的学术佳作。