重读《投资异类》

　　2017-08-05 席大大

　　《投资异类》这本书，读完一遍，欲罢不能，索性立刻读第二遍，任凭时间飞逝，也要抓住精髓，敲开掰碎，辅以香茗，进去五脏六腑，消化吸收，融汇于血液，贯穿于肌肉，铭于心，刻于脑，成为自己的习惯和潜意识，天人合一。

　　体验

　　体验本身被分为被动式体验和主动式体验：一切能用金钱买来的都是被动式体验；一切必须要刻意练习、不断进阶、不断提高的体验就是主动式体验。我们要把有限的生命放在主动式体验上，那才是对每个个体最有意义的事。

　　要投资给异类而不是另类，要投资给创新而不是创业。投资人就是要将资金投给那些有创新能力的创业者，挑选各种各样的创意想法，看看哪个更靠谱，哪个更让你感到有可能成功。

　　性格决定命运，想改变命运，首先必须改变认知。

　　七大错误认知

　　之前认知 -- 正确认知

　　成功没有捷径--成功有捷径

　　解释：不论是创业还是投资，绝不做无头苍蝇，一定要不断试错、有规则地试错、优化路径、提高认知，直到找到成功的捷径。最终能成就我们的，除了解释不清的运气，就只能是优化到极致的决策算法了。提高认知维度，优化决策算法，这就是成功的捷径。

　　竞争是公平的--竞争不是公平的

　　科学就是真理--科学只是科学，跟真理没有半毛钱关系

　　天道酬勤--天道酬勤脑，脑筋灵活才是关键

　　命运天注定--一分天注定，九分靠打拼。人定胜天

　　人之初，性本善--性本变

　　人是理性的--人大部分时候都是非理性的

　　天使的界限和规则

　　天使投资人需要给自己划线，比如估值不超过1000万或者2000万。天使投资更注重收益率，而pE更注重成功率。

　　因为阶段的限制，天使投资人几乎没有像样的“尽职调查”。其核心思想就是对创业者本人加深了解。比如跟他配偶，父母聊聊。

　　天使轮不要“对赌”，要陪创业者一起“试错”

　　一般来说，创业者对自己项目的估值越高，投资人就越是希望通过对赌协议来保证自己的投资是“划算”的。

　　继续，天使轮，主要投赛道和人。说难听一点，“对赌”的结果无论输赢，都是赤裸裸的金钱关系，而不会成朋友。这点对天使投资者是最致命的。

　　天使需要给创业者的是，现金、资源、引导、自由、陪伴。天使期一定不能有对赌、领售和退出时间约定

　　影响成功概率的三个因素

　　1.赢家通吃赛道

　　2.同一时机进场

　　明显的市场信号是，在这个垂直领域，是否已经有一家公司成功拿到了一亿元以上的B轮。这是我个人比较严格执行的一个“时间窗坐标系”，它是胜算概率断崖式下降的分水岭，是停止投资的红灯。如果你是一个谨慎型投资人，那么建议你把坐标系改为：是否已经有一家公司成功拿到了3000万元以上的A轮。这算是投资某个赛道的黄灯。

　　3.优点和缺点对冲

　　天使投资的三大误区

　　1.天使投资是高风险、高收益。实际上，天使投资人需要找的是低风险、高收益的投资模型，符合具有80%回报的那20%的天使投资人。

　　2.天使投资就是投人，不投事。实际上，投资白马还是黑马，是个问题。白马，高富帅，资源多，大家都能看到，成功率高，一般来说收益率一般，比如10%的100倍收益。黑马，名不见经传，资源少，一般人都找不到，成功率低，有的收益率极高，比如1%的1000倍的收益。

　　3.天使投资没有数据参考，全凭感觉。实际上，天使投资也是要研究和分析数据的，只不过若没有企业数据，我们就关注产业数据。

　　天使投资的三个赌局

　　赌时机，趋势博弈：

　　对于天使投资人来说，10年内将会发生的大事，才是所谓的大势。宁早两年，勿晚一天。

　　比尔·盖茨就曾说过：“我们经常高估了今后一两年内将发生的变革，但又常常低估了今后十年内将要发生的变化。”

　　赌创始人，进化博弈：

　　腾讯和华为都是当年的黑马，任正非和马化腾的成功都得益于穷则思变式的迭代和进化。进化博弈的本质就是赌创始人的进步加速度是最快的，这实在是天使投资人不可控的一个主要因素。

　　最终胜出的不一定是高富帅，也不一定是草根，而是“进步加速度最快的”创始人。

　　创始人的心态、学习能力和执行力是“进步加速度”的主要“源动力”。最有悟性和愿力的创业者，才是天使投资人值得押注的“人”。

　　很多工程师之所以成功，不是因为他的工程师背景，而是因为他进化成了生意人（商人）。

　　赌对手，运势博弈

　　看谁更能坚持。乒乓球选手乔红，千年老二，因为遇到了邓亚萍。所以不是乔红不努力，而是对手更牛！这个时候，也要认命。不过，你不拼劲全力，也不知道自己是邓亚萍还是乔红。

　　天使投资人的认知水平和方法论，决定了投资的胜算概率。这也是之前提到过的，Facebook天使投资人问我们的那句话：什么是只有你知道而别人不知道的？回答不出这个问题，投资就可能是错的！

　　写给创业者的三堂课

　　第1课·这是创业“最坏”的时代

　　1.这是大量精英下海创业的时代，跟你竞争的人，比你优秀、比你聪明、比你勤奋、比你资源多。

　　2.这是用户（流量）被高度垄断的时代，到处都是红海，不做自媒体、不做网红，就没有免费流量。做内容比技术门槛更低，从业人数更多，所以做内容远不如做技术容易成事。内容这个坑不浅。

　　3.这是赢家通吃的时代，仅仅是做第一还不够，只有垄断60%以上的市场份额才能建立比较宽的护城河。

　　4.这是信息高度透明的时代（打破信息不对称的垄断），没有核心竞争力的产品几乎没有盈利的可能。

　　5.这是坏消息瞬间传遍全球的时代，犯错成本越来越高，一个小小的错误可以在很短的时间被指数级放大并传播，毁掉你的品牌。

　　6.这是用人成本最高的时代，高房价导致员工基本工资底线太高，又导致创业试错成本（融资金额）越来越高，融资难度越来越大。

　　两个重要认知

　　1.离开了势能，我们将一事无成

　　2.时机决定生死，买定离手

　　一个项目胜负的概率不是由创始人单独决定的，也不是孤立的项目分析可以计算的，而是由赛道上的玩家总数量决定的

　　天使投资的六字箴言：投势，赌人，修心

　　当市场上都是水平相差无几的高手在较量的时候，大家比拼的就是认知和运气。只需要5%的认知差别加上5%的好运，十年后可能就会带来1000倍的收益差异。

　　九条标准

　　1.特定人群刚需

　　一个好的生意，一定要能清晰定位出有刚性需求的目标服务人群。虽然这个人群未必直接买单，但只要是刚需，就有变现的空间。

　　2.客户需求增长

　　通常创业者的机会都在两个方面。

　　一方面是随着社会发展，文化和技术的变革催生了新的特定人群，比如养老社区。另一方面是，客户群体早已存在，但是由于技术变革和环境变化产生了新的需求，比如反无人机。

　　3.现有方案不足

　　与其更优，不如不同。新入者或者后入者，必须重新定义市场规则才能生存。或者不同，或者细分。

　　4.高频或者高价

　　使用频率高或单价高，至少要占一项才有可能成为好生意。使用频率低、单价又低是最差的生意。如果使用频率和单价双高就更好啦，尤其是针对时代变革而新出现的需求，那是千载难逢的好机会。

　　5.市场格局未定

　　中国的投资圈有过好几拨疯狂的概念浪潮，O2O、智能出行、AR/VR、直播、共享单车，这些一度疯狂的热浪过后，剩下来的王者都是第一批拿到A轮和B轮的几个领先企业，后来者搅局成功的寥寥无几。

　　6.有难度有挑战

　　如果一个生意特别容易就能赚到钱，还没有人去做，那我们看到的“容易”就一定是个表象，千万不要自以为是天下最聪明的人。

　　还有一个视角，就是技术门槛既能挡住我们，也能挡住未来的模仿者。有一定技术门槛和难度的事情，也是成功后的护城河。

　　7.网络递增效应

　　这个是互联网思维的一个核心，就是要让业务进入一个滚雪球的良性循环，早期很小很慢，但是越滚越大，业务增长曲线是呈指数级而不是线性。

　　8.用户转移门槛

　　传统企业最主要的转移门槛是品牌和渠道。在品牌制胜方面，星巴克的品牌忠诚度就很高，世界上只有两种咖啡厅，一种是星巴克，一种是其他咖啡厅。在渠道制胜方面，比如你喜欢加多宝，但是餐厅只有王老吉，可能你也就无所谓了。百事可乐和可口可乐在全球范围内的竞争，都是品牌和渠道两方面的，配方的区别并不大。

　　9.行业垄断可能

　　●第一红利是垄断者的利润可以高出非垄断者好几倍；

　　●第二红利是资本市场的市盈率，垄断者的市盈率也可以高出非垄断者好几倍，因为垄断者有更大的想象空间。

　　长久的陪伴和迟来的满足感

　　天使投资追求的是在创业者最缺钱的时候给予投资，在创业者羽翼丰满的时候再考虑退出。

　　要想投资到未来的伟大企业，必须要有独到的认知和勇气，并且要耐得住长期的寂寞。

　　投资不需要退出的企业！

　　第2课·创业者如何选择投资人--好人做到底，送佛送到西

　　●尽一切努力履行自己的承诺，尤其是书面承诺。

　　●尽一切努力维护所有相关主体的利益和面子，必要的时候牺牲自己的利益和“面子”。

　　●尽一切努力取消对未来的限制，又要满足今天的需求。

　　●真诚而积极地协调多方的利益和面子，促成尽可能完美的合作方案。

　　天使赌人的三个误区

　　入场时机（60%）＞赛道势能（30%）＞创始人和核心团队（10%）

　　误区一，被“勤奋”感动

　　勤奋是创业者的必要条件，可以说“不勤奋的团队”是不能投的，尤其是在竞争激烈的今天，在聪明人都努力的时代。但勤奋的团队只是一个及格线，方向比努力更重要，选错了方向，勤奋就是南辕北辙了。

　　不能用战术上的勤奋掩盖战略上的懒惰。

　　天道酬勤是世界第四大谎言。正确的说法应该是：天道酬脑勤，天道惩脑惰。

　　误区二，被“激情”感染

　　激情并不会增加成功率，但是特别容易影响投资人的判断。

　　误区三，被“学历”误导

　　五大心法

　　赌人心法一：认知水平

　　影响人类决策的这个“民主投票本能博弈算法”并不是与生俱来的，而是后天成长过程中不断习得的。

　　风险和机会，也只不过是认知的差距。高认知水平的人看到的机会，在低认知水平的人看来只会是风险。每个人的认知能力都不同程度地受到了“无意识本能的驱使和控制”。

　　自由并不是摆脱别人的控制，而是意志摆脱低层次的本能欲望的控制。

　　认知水平是面对选择做出更优决策的能力，是一个人的“决策算法”。

　　创始人或者领导人的认知边界是企业的真正边界，因为认知无法自我突破，会形成遮蔽性，过去的成功才是未来的最大障碍。

　　现有的认知方式去颠覆现有的认知方式，这几乎是不可能的。

　　对失败的恐惧VS.对成功的渴望

　　企业价值取决于增长速度和想象空间，一旦企业的领导者碰到了胆量的天花板、达到了恐惧的顶点，那么企业的发展也就会遇到瓶颈。

　　赌人心法二：领导力

　　美国创业者和其他国家的创业者有很大不同。他们不屑于简单抄袭别人的想法，也不会把赚钱作为第一目的；他们从观察人们的生活方式变迁，以及社会进化和时代遭遇等角度入手来寻找创业机会，他们更多地展现出了一种希望主导未来生活、影响社会进步并让世界变得更美好的理想主义情怀。

　　未来领袖必备9种气质

　　情怀：有情怀，方可倾其一生，笑傲江湖。

　　魄力：有魄力，方可一曲空城计，退敌千里。

　　远见：远见，与其说是看到，不如说是做到。

　　胸怀：胸怀天下者，不计较个人得失。

　　求贤若渴：未来的领袖，知人善任，求贤若渴。

　　乐观积极：相信一切都是最好的安排。

　　勤奋向上：创业如逆水行舟，不进则退。

　　简单淳朴：用简单的规则，留住淳朴的人才。

　　赏罚分明：真正的领袖都是深刻洞察人性的。

　　领导人气质：

　　领导力就是要激活一群人的共同想象，编制一个共同认可的故事，让群体相信这个故事，形成信仰，从而组织他们进行大规模高效协作。

　　真理和真相是什么并没那么重要，相信什么对我们有利才更重要。特币的价值就在于已经有200多万的信徒，他们相信比特币的价值，这就够了，很多国家的人口甚至都不到200万。

　　优秀的领导者要做好三件事：方向、战略和用人。

　　赌人心法三：自控力

　　自控力是高效地获得一切后天重要能力的基本能力，即认知水平、领导力、学习能力、用人能力、组织管理能力等一切帮助事业成功的能力。

　　自控力本质上是为了未来的欲望牺牲眼前欲望，或者为了高级的欲望牺牲低级欲望。

　　自控力强的人总是能抵抗眼前欲望的诱惑，而专注于长远的未来欲望的满足。

　　自控力并不仅仅是抵御诱惑和欲望的能力，而是控制欲望发生，避免欲望战争爆发的能力。

　　一个人的自控力跟他的远期欲望和高级欲望的强烈程度有关，当他追求更长远、更伟大的成就的时候，抵抗近期诱惑和低级诱惑的可能性就更高，自控力就表现的更强。

　　要培养爱好而不是抵抗人性；要养成习惯而不是对抗懒惰。

　　我认为运气主导了95%的人生，我们能够自己主动改变的只有5%，不过仅凭这5%足以让我们获得千倍甚至万倍的收获。

　　赌人心法四：偏执狂

　　真正伟大的企业家都是制订规则的人，而不是遵从规则的人。

　　赌人心法五：孤注一掷

　　如果一个人为了梦想愿意赌上他的一切，我们再考虑把钱给他。每增加一条退路，失败率就会提高一倍！”

　　All In精神

　　从B轮开始，每增加一条退路，失败率就会提高一倍！

　　缺乏使命感的企业家，胆量和格局会在C轮之后很快遇到天花板。

　　天使投资人就是要通过多年的陪伴来观察、考核创始团队的心性成长。

　　投资在逆境中悄悄成长的异类。

　　如果钱多就能成功，那世界巨头就永远不会失败了。

　　混乱是我们对当今这个时代的最好的描述，随机应变也是我们对当代创业者至关重要的能力要求。

　　想要投到什么样的人，就要先成为什么样的人。

　　第3课·创业公司如何进行股权分配

　　股权设计模板：

　　●30%原始股根据能力和职务一次性分配，建议CEO拿15%以上，其他成员根据资历和能力分配。

　　●30%期权池预留，由CEO统一代持（成立持股公司），每年根据新老员工的职位和业绩分配剩余期权的50%，这部分股份的投票权（决策权）属于CEO，而且CEO也根据业绩参与期权池内股份的分配。

　　期权池不能一次性分完，但是也要保证早期进来承担较大风险的人能够拿到更多的奖励。所以，建议每年年终把期权池剩余部分的50%分配给已经入职转正的员工，这样理论上每年年终都有期权分，越晚加入的员工，参与分配的期权池总额越小，但是不会归零。

　　分配给每个人的期权也要分四年兑现。

　　●20%的股份预留给内部投资人，从内部员工优先认购开始，理想情况是员工能认购20%，如果团队太年轻没有钱认购，也可以借钱入股。如果担心风险不愿意借钱入股的话，这部分就预留着，放在CEO名下。优秀的团队不需要出一分钱就拿到天使投资的也比比皆是。

　　●20%的股份预留给外部“合适”的投资人做联合创始人，比如王利杰这样的。如果内部认购超过20%的话，可以适当降低外部投资人的额度，比如降到10%或者5%，甚至2%也行。这样的情况更好，说明内部员工对公司认可程度高，信心足，家庭支持也强。

　　公司定价也可以有个参考，就是计算一下第一年创业并保证第一个里程碑实现（比如产品第一版上线）所需的最保守资金，然后乘以2（以防万一第一个项目失败，还有第二次机会，或者由于计算太保守造成现金流不够），这个数值对应于40%的股份。

　　选择外部投资人的时候尽量选择职业投资人，因为：

　　●可以比较客观地给公司一个启动估值

　　●能给创业者带来很多行业内的资源

　　●下一轮融资的时候比较容易得到推荐

　　●不会把投资失败的可能后果看得太重

　　●在公司管理上不会过多干涉创业团队

　　●可以跟该投资人的其他项目团队协同

　　最后，还需要提醒创业者，所有出让的股份，最好能设计一个“回购条款”，为将来公司发展股份空间留个口子。对于通过投资所获得的股份，回购的时间点和价格要与投资人协商，比如第一年行使回购权，需要2倍的入股价格；第二年行使回购权，需要4倍的入股价格；第三年行使回购权，需要6倍的入股价格……

　　对于离职的员工，他们的股份更需要回购，如果该员工的股份不是通过投资获得的，那么就需要设置更低的回购成本作为当时发放股份的条件之一。

　　这个过程中公司不能“耍赖”，强行收回，也不能接受离职员工的“漫天要价”，最好是发放的时候有个约定，比如工作5年离职，股份回购价格是多少钱，4年离职是多少钱，3年离职是多少钱……这个没有标准，只要大家达成共识，履行承诺即可。

　　最后的最后，同样的时间长度换来“不封顶的回报可能性”，这才叫赚钱。这也是我们投资人在做的事情——以有限的成本（时间）博取无限的回报。